财联社(shè)5月8日讯（记(jì)者 闫(yán)军）铁树(shù)开花了！不仅仅是中国平安(ān)在4月(yuè)27日迎(yíng)来时隔8年的涨(zhǎng)停，就(jiù)在5月8日，中信银行、中国银(yín)行(xíng)也(yě)迎(yíng)来涨停(tíng)，而(ér)上一次涨停分别是13年前、7年(nián)前，邮储(chǔ)银行更是盘中刷新历史最高(gāo)。

　　有(yǒu)市场观(guān)点将(jiāng)大涨归因为两份会议通知。

　　一是(shì)，5月11日“发现央(yāng)企投资价(jià)值(zhí)促(cù)进央企估值回归(guī)”业务交流(liú)会暨国新央企股东回报ETF宣介会即将举(jǔ)办；另(lìng)外(wài)一份(fèn)则是沪市金融(róng)业主题座谈会，其中(zhōng)“在服(fú)务中国式现代化中促进金融业估值(zhí)提(tí)升和高(gāo)质(zhì)量发展”成(chéng)为重要(yào)议题。

　　中特估成为了市场(chǎng)较长一段时期的热(rè)门词，尽管披(pī)上(shàng)了主题、政策等色彩，底层逻辑是过(guò)去(qù)的A股市场对部分(fēn)传统行业国央(yāng)企的严(yán)重(zhòng)低配(pèi)和低估。说到A股(gǔ)的低估值、高(gāo)分红，银行为首的(de)大金融板块首(shǒu)当其(qí)冲。上述5.11会议是为此前获批(pī)的央企(qǐ)股东回报(bào)ETF发(fā)行预热，会议作用(yòng)显然被(bèi)放(fàng)大。

　　事实上，不仅(jǐn)是两份会议通知的推(tuī)波(bō)助澜，“小(xiǎo)作文”又(yòu)来(lái)添油加(jiā)醋。一则(zé)无头无尾的(de)所谓指导(dǎo)意(yì)见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的(de)传播。

　　低估值、高股息，在经济温(wēn)和复苏(sū)预(yù)期之(zhī)下(xià)，中特估(gū)银行概念获得资金的青(qīng)睐。有了多重消(xiāo)息的加持(chí)，暴涨(zhǎng)顺理成(chéng)章。

　　根(gēn)据以(yǐ)往经(jīng)验，大(dà)金融板块走强往(wǎng)往预示着行情的结束(shù)，这一次历(lì)史是否会重(zhòng)演呢？多位受访人(rén)士指出(chū)，这(zhè)种单(dān)一衡量逻辑可能不再奏效，当前市场，银行板块是作为(wèi)“国资含量”比较高的板块行(xíng)进，从(cóng)去年底开始(shǐ)监管开始提出中特估后有比较(jiào)不(bù)错的表现(xiàn)，中特估有望持续为投资者带(dài)来除(chú)稳(wěn)定股(gǔ)息收益外的(de)收益。

　　银(yín)行(xíng)为(wèi)首的大金融爆发(fā)

　　5月8日，银行满屏大涨，中(zhōng)国(guó)银行、中信(xìn)银(yín)行、西(xī)安(ān)银行涨(zhǎng)停，农业(yè)银行、民(mín)生银行、工商银行、浙商银行大涨(zhǎng)小鬼难缠的上一句是怎么说的，小鬼难缠的上一句是怎么说的呢超过6％，42只(zhǐ)银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以(yǐ)为(wèi)的(de)大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数(shù)维度来看，银行(xíng)板块大(dà)涨早已启(qǐ)动，银(yín)行指数（中信）近5个交(jiāo)易日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此(cǐ)外，除(chú)了银行板块，券商股(gǔ)也持续(xù)爆发，券商指数收盘(pán)涨幅超过2％。其中，中国(guó)银河领(lǐng)涨(zhǎng)，盘中一(yī)度涨停，近5个工作日(rì)涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如(rú)，天弘中证银(yín)行ETF、富国中证800银行ETF、南方(fāng)中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流动来看，以(yǐ)规模最大的华宝(bǎo)中(zhōng)证银行ETF为例，不(bù)仅当日收盘价创一年新高，全天成(chéng)交量飙(biāo)升超过14亿(yì)元，刷新近两年来的最高。

　　对于银(yín小鬼难缠的上一句是怎么说的，小鬼难缠的上一句是怎么说的呢)行(xíng)股(gǔ)的(de)大涨，市场(chǎng)早有预期(qī)。睿郡资产合伙人董承非在5月7日表示，在经济(jì)复苏不强劲情况下，原来(lái)看不起(qǐ)的那些低(dī)增(zēng)速的企业，现(xiàn)在反而显得(dé)难(nán)能(néng)可贵(guì)，因(yīn)此被忽略(lüè)高分红(hóng)、深(shēn)度价值(zhí)的企业(yè)反而受到追捧。

　　博(bó)时(shí)基金权益投资一(yī)部基金经理吴鹏(péng)也表示(shì)，银行股这波快速上涨，是其在估值极(jí)度低水平、股息率具备(bèi)一定吸引力、持仓极度低配、基(jī)本面预期极度悲(bēi)观等背景下，配合当前经济弱复(fù)苏(sū)整体回报(bào)率(lǜ)预期(qī)下行(xíng)、中特估(gū)政(zhèng)策背景下的估值修复(fù)。

　　涨幅与成交量(liàng)齐升，背后仍(réng)是中特(tè)估逻辑(jí)

　　经(jīng)过漫(màn)长的季节(jié)，银行股等来(lái)了久违的上涨，截(jié)至5月8日(rì)，自(zì)今年(nián)4月以来(lái)全市场42家上(shàng)市银行(xíng)中，有17家(jiā)涨幅超过10％，其中，中信银(yín)行涨幅近40％，中国银行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮(yóu)储、农行(xíng)、交行、西安等5家银(yín)行涨幅超过20％。

　　资金的流(liú)入量同样可(kě)观，5月8日，银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创(chuàng)一(yī)年新(xīn)高(gāo)，全(quán)天(tiān)成(chéng)交(jiāo)量飙升超过14亿元，也(yě)刷新近(jìn)两年来的最(zuì)高(gāo)。中(zhōng)国(guó)银行龙虎榜数据显示，近三日沪股(gǔ)通累计买入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元，4家机(jī)构累计买入11.37亿(yì)元。

　　银行股的大涨，正(zhèng)如吴鹏所(suǒ)言，估值极度低水平、股息率具(jù)备一定吸(xī)引力、持仓极度低配、基本面预期极(jí)度悲观(guān)都是银行股上涨(zhǎng)的(de)逻辑所在。

　　具(jù)体而言，在估(gū)值上，截(jié)至(zhì)目前，42家A股(gǔ)银行的平均(jūn)市(shì)净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行，其余(yú)银行均处(chù)于“破净(jìng)”状态(tài)。在这一轮估值修复(fù)中，有市场人士指出，中字头银行目标(biāo)价(jià)估值最(zuì)保守(shǒu)看到0.6，相当于2020年疫情(qíng)前的(de)估值(zhí)位置，当前(qián)板块交易热度之下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对(duì)资(zī)产质量、让(ràng)利(lì)实体经济容忍度提升。

　　稳定的(de)高(gāo)分红和高股息是银行股相对于其他主题(tí)板块更强的(de)优(yōu)势，据财通证券研报，国有大行近五年分红率基本稳定在30％左右，稳定(dìng)分(fēn)红符合价值投资(zī)和(hé)长期投资需要。近年来国有(yǒu)大行股息率也呈(chéng)逐年(nián)提升趋势平(píng)均股(gǔ)息率(lǜ)从(cóng)2019年的4.85％提(tí)升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比极低也为调仓提供了空(kōng)间，公(gōng)募“冷”银行(xíng)久矣，2023年一(yī)季度银(yín)行(xíng)股占偏股型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季(jì)度以(yǐ)来新低，显(xiǎn)著低于2010年以来(lái)均值。

　　华宝基(jī)金银行(xíng)ETF基金(jīn)经理(lǐ)胡洁就向财联社(shè)表示，高(gāo)股息(xī)策略(lüè)以其确定(dìng)的股息收(shōu)入和(hé)较高的安全边(biān)际可以为(wèi)投资者提(tí)供(gōng)不错(cuò)的收(shōu)益。而基本面稳健、分红率高而稳定、估值处于(yú)历史低位(wèi)的银行(xíng)板块是高股息策略的(de)理(lǐ)想增配板块。与此同(tóng)时，银行板块在一季度是(shì)业绩低点(diǎn)。随着(zhe)大行重定价的压力过去以及二三季度农商行小微投放旺季(jì)的到来，资(zī)产(chǎn)端(duān)收(shōu)益(yì)率(lǜ)将会逐(zhú)步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华(huá)基金(jīn)量化及衍生品投资部基金经理余展(zhǎn)昌也指出，与(yǔ)海外银行对比，在(zài)中(zhōng)特(tè)估背景(jǐng)下的国内银行仍然具有较好的投资(zī)机会。以(yǐ)国有大行为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝大(dà)部分的银(yín)行估值都在1倍PB以上。考虑到(dào)海外银行还有(yǒu)大量(liàng)的商誉，国内(nèi)银行的估值水平(píng)是(shì)偏低的(de)，本身就(jiù)有比(bǐ)较大的(de)修复空间(jiān)。此外(wài)，他还指出，国企(qǐ)改(gǎi)革有(yǒu)望使(shǐ)得这些问题得(dé)到改善，从而提高银行(xíng)的利润增速，持续修复估值。

　　银行是否意味着(zhe)行(xíng)情的(de)结束？

　　随着(zhe)证券、银行等大金(jīn)融(róng)板块的走强，有市(shì)场观点开始担忧市场行情告一段(duàn)落。对此(cǐ)，市(shì)场(chǎng)人(rén)士认(rèn)为，站在中(zhōng)特估背(bèi)景下去看金融股的爆发(fā)，并不能简单做(zuò)出市场行情(qíng)结束(shù)的结论。

　　吴(wú)鹏分析(xī)称(chēng)，大(dà)金融板块过去被当成(chéng)行情(qíng)结束的指标，其背(bèi)后通常潜意(yì)识映(yìng)射(shè)包括(kuò)不限于大金(jīn)融爆发往(wǎng)往代(dài)表市(shì)场没有别的方(fāng)向、市场(chǎng)进入避险状态、大金融(róng)“吸血”严(yán)重等。但从当(dāng)前的金(jīn)融股走强来看，市场表现(xiàn)并不(bù)存在上述问题。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸血”效(xiào)应(yīng)并不(bù)强(qiáng)，比如银(yín)行板块(kuài)近期大幅(fú)放量(liàng)，成(chéng)交量约(yuē)为600亿，作为大市值的板块，这一成交量与甚至部(bù)分(fēn)中小市值(zhí)板(bǎn)块成交量(liàng)相(xiāng)差甚(shèn)远。

　　其次(cì)，大金融小鬼难缠的上一句是怎么说的，小鬼难缠的上一句是怎么说的呢板块本次表现也(yě)不是单(dān)一的，放眼全市场，部分港(gǎng)口、铁(tiě)路(lù)、建筑、电力、石(shí)化等板(bǎn)块也表现较好，因此不能(néng)单一(yī)地以过去大(dà)金融上涨作(zuò)为单(dān)一(yī)比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下较(jiào)为极端的交易(yì)结构(gòu)容易被表征为市场(chǎng)波动的前(qián)奏(zòu)，但市场变量(liàng)影响较多、今年行情(qíng)结构差异巨大(dà)，建(jiàn)议(yì)不要单一映(yìng)射分(fēn)析。

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