国内“五(wǔ)一(yī)”假(jiǎ)期来(lái)了，但(dàn)海外(wài)市(shì)场风(fēng)险依旧不容(róng)忽视。在美国多项重要(yào)经济(jì)数据出炉后，美联储也将(jiāng)召(zhào)开5月议息会议，市(shì)场普遍(biàn)预期将继续加息(xī)25BP。在(zài)利好利空(kōng)消息交(jiāo)织下，节(jié)后市场走势将如何(hé)演绎？

　　美国第一(yī)共和银行(xíng)股价(jià)已(yǐ)累计下跌90％以(yǐ)上

　　截至周五(wǔ)收(shōu)盘，美(měi)国(guó)第(dì)一(yī)共和银行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度(dù)腰斩，且多(duō)次(cì)触发停牌(pái)，原因是达成救(jiù)助(zhù)协议以维持该(gāi)银行运营的(de)希望(wàng)在变(biàn)得渺茫。该(gāi)股今年(nián)已下跌90％以(yǐ)上。消(xiāo)息人士称，该(gāi)银行(xíng)很有(yǒu)可(kě)能会被美国联邦储蓄(xù)保险公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报道，自美国(guó)第一共(gòng)和银行公布(bù)其第一季(jì)度存款下降40.8％至1045亿(yì)美元后，该银行股价在接下(xià)来的两天内下(xià)跌超(chāo)过60％，创下历史新低。目前包括(kuò)来(lái)自美国联邦储蓄(xù)保险(xiǎn)公司、财政部和美(měi)联储的官员(yuán)正(zhèng)在与其他银行(xíng)进(jìn)行协调会议，为第一共和银行制定救助计划。

　　美联储反(fǎn)省硅谷银行倒闭(bì)，寻求大范(fàn)围加强银行规管

　　在当地时间4月28日公布的(de)内(nèi)部审(shěn)查(chá)报告(gào)中(zhōng)，美(měi)联储承(chéng)认(rèn)，对于(yú)上月硅谷(gǔ)银行的(de)倒(dào)闭案(àn)，美联储难辞其咎，倒(dào)闭既源(yuán)于该(gāi)行自(zì)身风险管理薄弱，也和美联储的审查督导行动拖沓有关。

　　美联储(chǔ)认为，银行业审查员(yuán)未能采取有(yǒu)力行动解(jiě)决硅(guī)谷银(yín)行越(yuè)来越多(duō)的问题。美联储负责金融业监管(guǎn)的副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中(zhōng)称，审(shěn)查员未能充分(fēn)认识到(dào)，随着硅(guī)谷银行的规模扩大、复杂性增加，该行变得(dé)有多么不(bù)堪(kān)一击(jī)。他们(men)的确发现(xiàn)了(le)风险(xiǎn)，却没有采取(qǔ)足够(gòu)的(de)措施，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报(bào)告中(zhōng)，巴尔(ěr)总结(jié)硅谷(gǔ)银(yín)行倒(dào)闭有四大成因(yīn)，其中三点(diǎn)都(dōu)和美(měi)联储监管不(bù)力有(yǒu)关。他说，美联储监管者的错(cuò)误部分(fēn)源于，特(tè)朗普执政(zhèng)时的金(jīn)融业改革(gé)普遍放松(sōng)了对中等银行的规管。

　　巴尔(ěr)还提到，美(měi)联储的文化转变(biàn)似乎(hū)导致联(lián)储的监管变得更宽松。这些变化体现在(zài)降低标(biāo)准、增(zēng)加(jiā)复杂性，以及(jí)监管方式不够自信(xìn)果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银行业审(shěn)查员(yuán)已经确定(dìng限制高消费坐飞机技巧 限制高消费真的坐不了飞机吗)了硅谷银行存在导(dǎo)致其倒闭的一(yī)大问题——利率相关风(fēng)险，但美联储自身的流程(chéng)“过于(yú)审慎”，侧重在采取(qǔ)行动(dòng)以前(qián)累积过多的证(zhèng)据(jù)。

　　美联储(chǔ)的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机(jī)构的公开审查报告或警告，数量是其他银(yín)行的三倍。报告称，随(suí)着硅谷银(yín)行壮(zhuàng)大，近些年美(měi)联储忽视了(le)范(fàn)围(wéi)更广的问题，比如该行(xíng)多年(nián)来一(yī)直(zhí)突破内(nèi)部风险限制(zhì)，其采用的流动性指标却显(xiǎn)示，存款基础稳定，其(qí)利率相关风险还(hái)被评为令人满意。

　　巴(bā)尔透(tòu)露(lù)，美联储将重(zhòng)新审查，适用于资(zī)产超过千(qiān)亿美元银行的(de)一(yī)系列(liè)规(guī)定，包括压力测(cè)试和流动性(xìng)要求，将重新评估，怎样监督(dū)和监管一家银行对(duì)利率流动(dòng)性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行倒闭表明，需要对范(fàn)围(wéi)更(gèng)广泛的银行强化(huà)适用的标准(zhǔn)，联储应考虑，让更大范围(wéi)的银行适用(yòng)标(biāo)准和的(de)流(liú)动性规定。他呼(hū)吁，重(zhòng)新评估，对于超过25万美(měi)元联(lián)邦(bāng)保险上限的银行存款，监管(guǎn)方的处理(lǐ)方。

　　巴尔认(rèn)为，美联储应要求更广泛的银(yín)行考虑到(dào)可出售证券的未实现损益(yì)，以便让(ràng)银行的资本要(yào)求(qiú)更好地匹配(pèi)其(qí)财务状况和风险。他暗示，对(duì)资本规划和风险管(guǎn)理不足的公司，美联储可能增加资本或(huò)流动(dòng)性(xìng)的要(yào)求，或(huò)者限(xiàn)制(zhì)股(gǔ)票回购、股息(xī)支付或高管(guǎn)薪(xīn)酬。

　　美总统(tǒng)拜(bài)登批(pī)准内华达(dá)州和佛罗(luó)里(lǐ)达州重大(dà)灾难声明

　　据央视新闻消息(xī)，根据(jù)美国白宫当(dāng)地时间4月(yuè)28日(rì)的(de)声(shēng)明(míng)，美国总(zǒng)统拜(bài)登批准内华达州重(zhòng)大(dà)灾难声明，他(tā)下令(lìng)为3月8日至3月19日期间受冬季风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还(hái)于27日晚(wǎn)批准佛罗(luó)里(lǐ)达州(zhōu)重大(dà)灾难声明，他下令为4月12日至4月14日(rì)期间受严重风暴影响的地区(qū)提供(gōng)联邦援(yuán)助(zhù)。

　　联邦(bāng)援(yuán)助资金可在成本分担的基础(chǔ)上提供给州政府(fǔ)和符(fú)合条件(jiàn)的地(dì)方政(zhèng)府以及某些(xiē)私人非营利组织，用(yòng)于受灾害影响地(dì)区的(de)应急和修复工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等五国就乌(wū)克兰农产品相关事宜达成原则(zé)性(xìng)协议(yì)

　　据央(yāng)视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员(yuán)会(huì)执(zhí)行副主席东布罗夫(fū)斯基斯(sī)对外宣布(bù)，欧委会已与保加利亚(yà)、匈牙利、波兰、罗马尼亚(yà)和斯洛伐克就乌(wū)克兰农产(chǎn)品相关事宜达成原则性(xìng)协议。

　　东(dōng)布(bù)罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解(jiě)决欧盟成员国和乌克兰农民的担(dān)忧。具体措施包括(kuò)推动波(bō)兰、斯洛伐克、保加(jiā)利亚等国(guó)撤(chè)回(huí)针(zhēn)对乌农产品的单边措(cuò)施。从(cóng)欧盟(méng)层面(miàn)对(duì)小麦(mài)、玉米、油菜籽、葵花籽等(děng)4种(zhǒng)农产(chǎn)品实施保(bǎo)障措施。为(wèi)5个受影响的成员国农民提供(gōng)1亿欧元的一揽子支持。此(cǐ)外，欧(ōu)盟(méng)将继(jì)续推进(jìn)包括(kuò)葵花籽(zǐ)油等产(chǎn)品的(de)倾销调(diào)查(chá)。欧盟将进一(yī)步(bù)确保乌克兰农产品通过欧盟(méng)通道(dào)出口到其(qí)他国家。

　　美国(guó)滞胀困境：经济继续放缓，通(tōng)胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日(rì)，美国商务部(bù)最新公布的数据(jù)显示，美国3月核心PCE物价指数同比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国(guó)3月核心PCE物价指数(shù)环比上涨0.3％，与市场预(yù)期及前值(zhí)持平(píng)。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能源的核心PCE物价指数(shù)是美(měi)联储(chǔ)青睐的通胀指(zhǐ)标之一(yī)。此次公布的数据再(zài)度印证了美国通胀的居(jū)高不下，这加(jiā)大了美联储5月再次(cì)加息的可(kě)能性。报告(gào)公布后(hòu)，美(měi)国短期利(lì)率期货小幅下跌，反映出(chū)5月(yuè)份加息25BP的可(kě)能性(xìng)约(yuē)为90％。

　　就在此前一(yī)天，美国(guó)商务(wù)部公布的一季度美(měi)国宏观经济数(shù)据显示(shì)，美国一季度GDP同(tóng)比仅(jǐn)增长1.1％，大(dà)幅不及(jí)市场预期的2％，且(限制高消费坐飞机技巧 限制高消费真的坐不了飞机吗qiě)增速较前(qián)值2.6％显著放缓。而同(tóng)日公布(bù)的一季(jì)度核(hé)心PCE物价指数年(nián)化环比初值升至(zhì)4.9％，超(chāo)出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏(hóng)观贵金属分析(xī)师(shī)张(zhāng)晨向期货日报记者表示，上述数据(jù)显示出(chū)美国经(jīng)济放缓但通胀水平依(yī)旧高(gāo)企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数(shù)同比数据来看(kàn)，他认为一季度(dù)1.6％的增速较去年四(sì)季度0.9％的增速出现明显回暖，显示出美(měi)国经(jīng)济虽有放缓，但(dàn)韧性尚存(cún)。

　　“一季度美国GDP数据超预(yù)期放(fàng)缓，坐(zuò)实了市场对于美国(guó)经(jīng)济衰退的(de)忧虑，再(zài)加上目前欧美银(yín)行信(xìn)用危机的(de)尾部效应(yīng)持续存在，金(jīn)融不稳定叠加(jiā)经济景气下(xià)滑，一定程度上削弱了美联储货币(bì)政(zhèng)策的紧缩预(yù)期，同时增加了下半(bàn)年美(měi)联储(chǔ)降息(xī)的(de)预(yù)期。”中(zhōng)信建投期(qī)货(huò)宏(hóng)观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也(yě)表示(shì)，由(yóu)于反(fǎn)映核(hé)心个人消费支出在内的一季度(dù)PCE通胀数(shù)据持续上(shàng)升，再(zài)加上(shàng)周五(wǔ)晚间公布的3月核心PCE数据也偏强，因此美(měi)联储5月份加息基本不(bù)存在悬念，此(cǐ)次GDP数据(jù)更多(duō)影响的是年(nián)中美(měi)联(lián)储(chǔ)的政策变化。

　　5月(yuè)加息或“板上(shàng)钉钉”，此(cǐ)次(cì)会议还需(xū)关注什么？

　　金(jīn)瑞期货(huò)宏观贵(guì)金属分(fēn)析师吴梓杰(jié)认为，当前美联储货(huò)币政策面临(lín)抑制通(tōng)胀以及宏(hóng)观审慎(shèn)两难的(de)抉择。随着此前银行业危机(jī)的爆发以及一季度经济的回落(luò)，美国当前经济的脆弱性(xìng)以及下(xià)行压力已经持(chí)续增加，但是一季度(dù)核心(xīn)PCE同样大幅超过预期，显示(shì)出核心通胀(zhàng)黏性(xìng)超预期。

　　“对于美联储(chǔ)来说，这意味(wèi)着(zhe)进行政策(cè)选择时不得不更加慎重(zhòng)。”吴(wú)梓(zǐ)杰(jié)预计，美(měi)联储5月大概(gài)率将会保(bǎo)持加(jiā)息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表(biǎo)态(tài)或将(jiāng)更加注重(zhòng)安(ān)抚市(shì)场情绪，强调对宏观风(fēng)险(xiǎn)的把控(kòng)，且(qiě)对未来加息的(de)态度或将(jiāng)更(gèng)加谨(jǐn)慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前市场已经(jīng)对美联储5月加息(xī)25BP作出了充分的计价(jià)。鉴(jiàn)于此次会(huì)议并(bìng)无最新(xīn)点(diǎn)阵(zhèn)图和经(jīng)济展望公布(bù)，因此(cǐ)会议重(zhòng)点在(zài)于利(lì)率决议(yì)声(shēng)明及鲍威尔的(de)会后发言两方(fāng)面。其(qí)中(zhōng)，在决议声明方面，可重(zhòng)点观(guān)察(chá)措辞调整(zhěng)变化情况，特(tè)别是能(néng)否出现“停止加息”相关(guān)暗示。而在会(huì)后的新(xīn)闻(wén)发(fā)布会(huì)上，需要重(zhòng)点关(guān)注鲍威尔对于经济与通胀前景、后续货币政策以及银行(xíng)业危机引发的(de)信(xìn)贷收(shōu)缩等方(fāng)面的观点论述。特别(bié)是如果出现“停止加(jiā)息”等(děng)明(míng)显(xiǎn)鸽(gē)派暗示，则(zé)无论对于商品市场还是权益市场而(ér)言，均(jūn)构成短期(qī)提振。

　　罗亮认为，此次(cì)美联(lián)储会议(yì)需要关(guān)注三(sān)个方(fāng)面：一是考虑到通胀的顽固(gù)性(xìng)，美联储(chǔ)是否会透露其愿意容忍更高水平的通胀；二(èr)是(shì)美联(lián)储对于目前(qián)金融以(yǐ)及(jí)经济风险的(de)判断(duàn)，到底是短期风(fēng)险还是长(zhǎng)期风险；三是美联储未(wèi)来的货币政策预(yù)期，比如是否(fǒu)透露下(xià)半年将降息或者(zhě)不(bù)降息。

　　他(tā)认为，如果美(měi)联储依然偏鹰派，则预期风险资产将继续(xù)回调(diào)，美债(zhài)利(lì)率曲线会加深倒(dào)挂的程度，对(duì)市场而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那市场风险(xiǎn)偏(piān)好会再度上升，美元指数预计显著(zhù)下行(xíng)，贵金属(shǔ)将(jiāng)领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于当前市(shì)场(chǎng)对(duì)5月加息25BP已(yǐ)经计价较(jiào)为充分(fēn)，预计加息(xī)结果不会(huì)引起市(shì)场较大波动，但是对于6月及以后(hòu)偏鹰的(de)政策(cè)预期交(jiāo)易依(yī)旧不足。因此，他认为本(běn)次会议上(shàng)需要(yào)重(zhòng)点关注美联储(chǔ)声明以(yǐ)及(jí)鲍威尔在记者会上(shàng)对未来政策路(lù)径(jìng)的(de)展(zhǎn)望。“尤其是如果(guǒ)美联储意(yì)外偏鹰，比(bǐ)如表现出了6月仍将加息的倾(qīng)向，则市场或将面临较大的冲击，相关风险资产有意外(wài)下跌(diē)的风险(xiǎn)。”他(tā)说(shuō)。

　　贵金属(shǔ)市场面临(lín)涨(zhǎng)跌两难局面

　　近期美元指数持(chí)稳，贵金属行情则表(biǎo)现乏力。张晨认为，4月以(yǐ)来(lái)，欧(ōu)美银行业风险事件溢出(chū)影(yǐng)响逐(zhú)渐减弱，市场对于美联储货(huò)币(bì)政策(cè)迅速(sù)转向的乐观预期出现一定修正，贵金属市场出(chū)现高位振荡调整，但总体(tǐ)回调幅度有限。

　　当(dāng)下来看，他认为贵金属市(shì)场(chǎng)在利(lì)多、利空(kōng)因素间来回拉扯。利多因(yīn)素方(fāng)面，美联储加息(xī)临近尾声，对贵金属价格的压制边际减弱。同时，美国经济前景黯淡(dàn)，债务上限悬(xuán)而未决以及银(yín)行业风险事件余波反复(fù)，不断(duàn)激发市场避险情绪。从更为(wèi)宏观(guān)的(de)角度来看，全球“去美元化(huà)”方(fāng)兴未艾(ài)，各国央行(xíng)强(qiáng)化黄金资产储备功能，使得央(yāng)行“购金(jīn)潮”经久不(bù)息。上述种种因素均对贵金属价格形(xíng)成支撑。

　　而利空因素主要是，市场和美联储对(duì)于后续货币(bì)政策之间的预期差，以及美国(guó)经济层面的(de)韧性犹存。“特别是就(jiù)业市场(chǎng)尽(jǐn)管(guǎn)过热态势(shì)有(yǒu)所缓(huǎn)和，但无论是新增非农就业人数还是(shì)失业率(lǜ)指标，还远未(wèi)触及(jí)经(jīng)济衰退以及美(měi)联储货币政策转向(xiàng)的阈值区(qū)间(jiān)，这极有可能造(zào)成通胀回归波折(zhé)反复(fù)，进而引发美联(lián)储货币政策前景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月美(měi)联储(chǔ)议息会议落地后的一段时间内，市场(chǎng)仍然会延续上述的修正(zhèng)走势，美(měi)联储还需在更多(duō)数据指引以及(jí)银行风险(xiǎn)事件(jiàn)落地后，再(zài)相机作出(chū)政策调(diào)整，而在此之前(qián)预(yù)计仍会延续当前“走一步看一步”的(de)决策思路。而市场对于年内降息的乐观(guān)预期的修正空间犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵金属市场的逻辑(jí)有两条主(zhǔ)线：一(yī)是美国(guó)经济是否会陷入衰退，二是全球(qiú)贸易结算体系下美元的趋势压力。“过去(qù)20年，贵金属价格主要锚(máo)定的是(shì)美债(zhài)实际利率的(de)变(biàn)化，但是最近这种联(lián)系正在脱钩，央行购金以及美元结算体系的(de)变化使(shǐ)得(dé)贵金属获得了越来越多的金融溢价。”整体来看，他认为目前贵金(jīn)属多(duō)头驱(qū)动的(de)逻(luó)辑还(hái)没(méi)结束，且近(jìn)期的表现也(yě)是易涨难跌。从资产配置(zhì)的(de)角度(dù)来看，仍推荐将贵金属作为多(duō)头配置。

　　“当前(qián)贵金属市场已(yǐ)经表现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经(jīng)济下行以及欧美银行业风险带来(lái)的避险情(qíng)绪对贵金属(shǔ)价格仍有一定支(zhī)撑，但(dàn)边际减弱；另一方(fāng)面，美(měi)国通(tōng)胀高位(wèi)带来的加息预测(cè)，未能对贵金(jīn)属形成有力的回落压力。因此，他预计贵金属市(shì)场整体仍以高位振荡(dàng)为主，在基准(zhǔn)假(jiǎ)设下，贵金属交易主线(xiàn)将回归通胀(zhàng)逻辑(jí)。他认为，当前市场对于(yú)美联(lián)储降息(xī)的预期仍大幅(fú)领先(xiān)美联(lián)储的官(guān)方(fāng)预期，预计在高通胀压力下(xià)，市场对降息(xī)预期的修正或将带来金银价格的进一(yī)步回(huí)调。

　　市场人士提示，随(suí)着(zhe)国内“五一”长假开启，还须(xū)警惕海外市(shì)场(chǎng)风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数据(jù)较多，导致市场情绪(xù)波澜起(qǐ)伏(fú)，同时基(jī)本面因素(sù)也(yě)多空(kōng)交织，海(hǎi)外(wài)市场容(róng)易出现巨幅波动。同时(shí)，国(guó)内“五一”假期结束后，市场将直面美联储5月(yuè)利(lì)率决议落地，他预计美联储(chǔ)会议结果或将偏(piān)鸽，因此推荐节(jié)后逐渐增加风险资(zī)产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国(guó)内(nèi)‘五(wǔ)一’假期(qī)跨越5月美联储(chǔ)议息(xī)会议等重要事件，加(jiā)之(zhī)银(yín)行业危机及(jí)债务上限(xiàn)问题(tí)悬而未决，投(tóu)资者要防止过(guò)分押(yā)注(zhù)引发的风险。假期(qī)后可关注(zhù)贵金属回落(luò)企稳(wěn)情况，可(kě)以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰(jié)也表示，由于国内(nèi)“五(wǔ)一”假期恰逢海外美(měi)联(lián)储(chǔ)会议这一关键时间(jiān)节点，投资者若保留头(tóu)寸过节，则要保持头寸有足够安全(quán)边际(jì)，以防“黑天鹅(é)”事件带来(lái)冲(chōng)击。他(tā)表示，节后贵(guì)金属(shǔ)或(huò)将迎来更加明(míng)确的方向性行情，可根据美联限制高消费坐飞机技巧 限制高消费真的坐不了飞机吗(lián)储议(yì)息会议给出的(de)指引，对贵金(jīn)属进行相(xiāng)应布局。

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